金银币发行：减量是在救市

近年来，金银币市场“熊途”漫漫，是由于黄金价格的持续暴跌以及其他复杂因素所导致的。不论是近几年发行的新品种，还是老、精、稀的品种，基本上都是成交量的急剧下降和价格的接连探底，处于停滞期。在这种市场压力下，中国金币总公司在2013年发行“黄山”金银币时，试行了做市商的模式，也就是说由一家特许或者特约经销商垄断绝大多数的货源，以此来调节其市场波动范围，从而达到稳定局部品种不走形的目的，增加投资者的信心。

　　“黄山”币试水

　　“黄山”1盎司银币（一套4枚）和1/4盎司金币的初始发售价为5180元，从当时的市场状态和发售指导价来看，市场价难以高出发售指导价，况且还是4枚的套币，这是“黄山”金银币的一大软肋；市场参考价稳定的关键原因由于试行了做市商模式，“黄山”金银币并没有跌破初始发售价。尽管做市商这种做法可能挽救不了大局，但由于其能直接影响到金银币新品种的发行与销售，因此也是一种无奈的成功之举。市商制度，对于某个品种来说是另一种形式的减量，但这种减量与真正意义上的减量有较大差别，当市场恶劣时，做市商甚至会面临自己无法控制的风险；但又因出现这种概率的可能性较小，所以该模式受到了一些人的推崇。

  “青奥会”救市

　　“黄山”金银币的发行上采取了做市商模式并取得了初步效果，中国金币总公司于日前在发行“青奥会”金银币时，再次采取了做市商的模式，有的特许或者特约经销商也只能分到两三套，导致市场流通量骤减，价格暴涨。在此之前发行的“落月成功”1/4盎司金币和1盎司银币虽然没有试行做市商模式，但这套金银币的发行量只有1万套，这个低发行量在新品种中较为罕见，因此上市之后价格一路飙升，由此可见，发行量对于金银币的市场定位的作用巨大！但判断一个新品种的内在价值也不能过于仰仗发行量的高低。此次发行“青奥会”金银币是多管齐下，一是大幅度缩减发行量；二是降低金银币的规格，比如，银币规格为1/2盎司，这在银币中并不多见；三是再次采取做市商的销售模式。央行的发行公告显示，“青奥会”5盎司银币的发行量仅为2000枚，在近年发行的5盎司银币中成为孤例，这是典型的救市之举。

　　市场负面效应

　　有些不错的品种越来越少，不少新品种一上市也成为炒作对象，有的品种价格高得离谱，人们的急功近利在相当大的程度上断送了这个品种的大好前程；炒作迹象异常突出，这种操作手法，一是摧毁了这个品种，二是冲击了市场，最终造成两败俱伤的局面。

　　而发行量不合理的增减，也是其中的“罪魁祸首”之一。发行量始终都是一个绕不过去的话题，它是投资者判断一个品种价值高低的重要标准，有时甚至具有唯一性。许多品种能走到精品这一步，发行量的稀少可以说是“功不可没”。梳理近些年来金银币的发行量不难发现，其发行量基本是一种前紧后松的态势，这样必然会造成所发金银币品种价格的宽幅震荡，这种震荡之中的最大受益者就是特许或者特约经销商，但随后，他们又会从最大的受益者变为最大的受害者。

　　某个新品种发行量的骤减，必然会引起市场的关注，尤其是市场处于低迷时期，“落月成功”和“青奥会”金银币就是这样的品种；面对这种情况，更多的是应该保持冷静，另辟蹊径去寻找市场上某些价值被严重低估的品种，或许能为未来的行情做好铺垫。

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